股市交易新制：逐筆交易制度的影響與機會

2020年3月23日09:00。

這個時間點，將是台股(現貨)首次實施盤中逐筆交易的那一刻。

雖然在其他國際性交易所、甚至在臺灣本身的期貨市場都已行之有年，但逐筆交易對臺股現貨市場還是投一遭。所以，它將帶來什麼影響、作為一般投資人又該留意些什麼?

本文將帶你一探其中門道。

簡介：逐筆交易制度

實施時間與範圍

自2020年3月23日09:00開始，適用於此後每個交易日股票現貨市場的盤中(09:00~13:25)交易；開盤(盤前試搓08:30~09:00)與收盤(13:25~13:30)階段都還是維持目前的集合競價制度。另外，記得2019/1/1開始的補班補課日股市不開盤喔。

實施內容

(1)委託單搓合
盤中交易時每秒搓合一次，對買單來說優先使當前低於指定買進價位的賣單成交、反之掛賣單時優先使高於指定賣出價位的買單成交，先依價格優先、同價位者再依時間優先決定成交順序。逐筆競價不再有過去集合競價制度下單一成交價滿足最大成交量的考量，時間相近(間隔5秒內)委託單成交價差異會顯著擴大。

(2)委託單種類
不再限制於限價單。將有市價/限價X當日有效(ROD)/立刻成交或取消未成交部份(IOC)/全部成交或取消(FOK)共6種委託單態樣。採用市價委託成交速度較快、成交價由對手方委託單決定、掛單時系統會給與轉換參考價為
a.市價買單：最近一次成交價、限價買單買價、限價賣單賣價，取三者最高
b.市價賣單：最近一次成交價、限價買單買價、限價賣單賣價，取三者最低
(附帶一提，現在用語音指示營業員下(偽)市價單，還是會接受你的委託、但會自動視為漲停價/跌停價的限價賣/買單。)

(3)委託改價
以往下限價單只能刪單(兩張(含)以上可用一張為單位刪單、又稱(偽)改單)，逐筆交易實施後可以就限價單進行改價、但改了以後委託單時間會刷新成改價後時間，想競速成交得考慮清楚。市價單則與現在的限價單一樣，還是只能刪單。

(4)瞬間價格穩定措施
系統推斷的這1秒可能成交價，超過前5分鐘加權平均成交價的3.5%時，接下來的2分鐘都不會磋合成交。兩分鐘過後的第一筆磋合會回到集合競價制度、再5秒後回歸逐筆競價。在2分鐘不成交的暫緩時間內，一開始系統就會把已掛未成交的市價單刪光，接下來的時間除了所有市價單、限價IOC及限價FOK不能下以外，委託單可以正常輸入，並且會每5秒模擬磋合一次(揭露買賣價前5佳的限價單，和現制一樣)，直到2分鐘暫緩時間結束、完成2分05秒的一筆集合競價後，一切回歸逐筆競價制度。

潛在影響

證券商整合加速、小券商生存空間進一步被壓縮

現制的5秒磋合下，小型券商仍可以通過強化操盤軟體UI、優化資訊整合功能、以及手續費折扣等方式維持一定市占，但在逐筆交易後，小型券商的日子會更不好過。每秒磋合使下單速度變得極為重要：同價位的單，哪家券商先掛上交易所，那張單就先成交，不再像以往可以等５秒再慢慢蹭進委託單隊伍中了。考量到實施初期盤面波動度可能暫時加大，券商資訊基礎建設較差、頻寬較小自此將直接重大影響操盤績效，且這差距不是迷人的UI或資訊平台彌補得了的。基於證券商經紀業務的規模效應，規模較小的證券商被併購的可能性將大增、為國內投資銀行業務挹注動能。

券商軍備競賽、加惠相關軟硬體與解決方案供應商

逐筆成交制下，證券商設備幾乎決定了成交價，故各家券商的資訊設備軍備競賽已勢不可免、而相關IT供應商、系統整合業者(SI)可望因此受惠。根據券商公會估計，相關的證券交易系統、電子交易系統、網路基礎架構、客戶資訊行情單機、客戶關係管理系統等擴容調整支出約需新臺幣14億元，並將於2019 1H起陸續到位。

現貨程式交易可行性增加、挹注相關套裝軟體銷售成長

程式交易的優勢，在於自動化投資人的交易邏輯、在判斷特定徵兆出現時及時進行操作。在逐筆交易制度下，程式交易快速掛單的優點將被凸顯、除在一般策略下能搶得比人工下單更佳的成交價外，也能用於捕捉市場一時性的錯價、進行套利，因此，程式交易相關配套方案、套裝軟體市場將有望迎來新的成長動能。

證券商資安要求提高、促進IT人才市場與合作資安業者營收成長

在2017年2月國內13家證券業者首度遭到DDoS攻擊後，證券商及交易所資安即成為監理機關的聚焦點，其動機除亡羊補牢外，更是預想到逐筆交易實施後資安事件帶來的危害規模將非昔日可比而預做防範。由去年證交所證券商資安評鑑結果來看，未來一線券商的主要需求將在SOC建置與維運、WAF防護與定其資安健診服務、而中後段小型券商則須在滲透測試、弱點掃描、WAF防護、郵件過濾等面向加強投入。